公告:詐騙手法大公開研討會

2010年6月29日 星期二

曾幾何時,"詐騙"這個行業,我竟然稱呼他為行業?是的,在我的生活當中,他時時進入到我的視線中,我的聽覺中,幾乎要比最近的世界杯足球賽還要常見,大家不要誤會了,我不是詐騙集團,我只是對詐騙特別有感受,為什麼這麼說呢?因為我常常要處理一些客戶被騙或是差點被騙的案件,報章雜誌或電視媒體也幾乎每天都有創新的詐騙手法,而且通常被詐金額都不低,我們可以看到這個詐騙集團首腦的相關報導,一屋子的詐騙所得現金高達5000萬,報導說2年就詐得15億,一般公司行號要2年賺15億恐怕也不多見,這麼好的暴利,吸引許多人前仆後繼的投入,難怪詐騙集團永遠抓不完,而且手法愈來愈高竿,企業化的經營更是讓檢警疲於奔命,想要抓到他們並不容易,更何況抓到後還有冗長的法律程序要走。

詐騙集團2年詐得的錢我可能一輩子也賺不了那麼多,而且就算賺得了,恐怕也非輕鬆事,可惜的是,雖然許多人曾經被騙,可是他們的警覺性還是很低,感覺上並沒有很在意的預防往後再次遭遇類似事件,以我這次即將舉辦的詐騙手法大公開為例,報名人數並不是很踴躍。沒有被騙過的人們,它們通常有一種"不會是我"的心態,自認為自己很小心,能避免被騙。殊不知,詐騙是很多樣化的,而且許多詐騙的手法很難被識破,特別是投資領域,甚至是像馬多夫之類的用合法掩護非法,不管你的學識再高,閱歷再豐富,都有可能被騙遭殃。

可能是個性使然,我對於詐騙事件有特別的敏感性,早在約10年前,就經歷了數次未上市股票(號稱要在美上市)的詐騙行為,當時以很簡單的邏輯(因為有了一次受傷的經驗)就避免了踏上陷阱,而許多周遭的同事或朋友,卻勸不動,因此慘遭滑鐵盧。

或許詐騙的猖狂也是人們咎由自取的,因為你的不關心,不在意,不學習預防,不亡羊補牢,所以給了詐騙集團源源不絕的養分,它就像是癌細胞一樣,不斷地吸取你的養分,而且還很快會產生突變種(跟流感病毒一樣厲害),讓你來不及圍堵。

我們的詐騙手法大公開研討會,將會討論一些高竿的詐術(不易識破),特別是許多的投資機會(投資專案),設計得很精巧,一般民眾普遍沒有能力識破,其實只要透過一些簡單的方法,就可以初步判斷真偽成分,避免上當。如果真要進一步識破舉發,讓他繩之於法,或許要承擔一些舉發風險且難度較高,則不在我們研討的範圍。

基於貢獻社會的心情,我們試水溫的舉辦2場研討會,希望大家踴躍報名參加,保證一定讓您滿載而歸,物超所值10倍以上。

開課日期:第一場2010/7/5(一) AM9:00~12:30     
                    第二場2010/7/31(六)AM9:00~12:30
上課地點:嘉義市區,視報名人數多寡,屆時另行通知
報名方式:
網路表單或電話
課程費用:500元,上課前10天報名9折優惠,團體5人以上報名8折優惠,客戶5折優惠。(由於只收場地與教材費用,恕無提供午餐)

歡迎企業或團體包班上課(地點不拘),請透過這裡聯絡。

推薦閱讀翡翠水庫局長 被詐150萬(Fraud , Everywhere )


閱讀全文...

巴菲特為何 8次公開推薦指數型基金?

指數型基金(Index fund)以低廉的費用、整體市場參與、紀律化的投資過程,長期業績戰勝主動管理基金,所以自20世紀70年代推出後發展迅猛。

巴菲特有個原則,就是從不推薦任何股票和基金。
只有一種基金例外,那就是指數型基金。
巴菲特曾多次公開向投資者推薦指數型基金。
從1993年到2008年,這16年間,巴菲特竟然8次推薦指數型基金。
巴菲特為什麼如此極力推薦指數型基金?
巴菲特的理由是什麼?

巴菲特第1次推薦指數型基金:1993年
「如果投資人對任何行業和企業都一無所知,但對美國整體經濟前景很有信心,願意長期投資,在這種情況下這類投資人應該進行廣泛的分散投資。這類投資人應該分散持有大量不同行業的公司股份,並且定期定額購買。例如,透過定期投資指數型基金,一個什麼都不懂的業餘投資者往往能夠戰勝大部分專業投資者。一個非常奇怪的現象是,當 “愚笨”的金錢了解到自己的缺陷之後,就再也不愚笨了。」
巴菲特第2次推薦指數型基金:1996年
「對於各位的個人投資,我可以提供一點心得供大家參考,大部分投資者(包括機構投資者和個人投資者)早晚會發現,投資股票最好的方法是購買管理費很低的指數型基金。通過投資指數型基金,在扣除管理費和其他費用之後,所獲得的凈投資收益率,肯定能夠超過絕大多數投資專家。」
巴菲特第3次推薦指數型基金:1999年
約翰.柏格(John C.Bogle)是指數型基金的創造者和佈道家,他創立的先鋒基金公司(Vanguard)首次開發出指數型基金產品(註:可供一般大眾購買),並因此成為全球最大的基金管理公司之一。約翰.柏格在他1999年出版的《共同基金必勝法則》(Common sense on mutual funds : new imperatives for the intelligent investor)一書中強烈推薦投資指數型基金:要想獲得最大可能的市場收益率,就必須降低買入和持有基金的成本。而散戶要做的,就是購買運行成本低、沒有佣金或很少佣金的基金,尤其是低成本的指數型基金,然後盡可能長時間持有。
巴菲特一直向普通投資者推薦購買指數型基金,並且推薦約翰.柏格創立的先鋒基金公司旗下的指數型基金。巴菲特對約翰.柏格的《共同基金必勝法則》一書評價很高:
“令人信服,非常中肯而切中時弊,這是每個投資者必讀的書籍。通過持續不斷的改良,約翰.柏格為美國的投資者提供了更好的服務。”
巴菲特第4次推薦指數型基金:2003年
「那些收費非常低廉的指數型基金(比如先鋒基金公司旗下的指數型基金)在產品設計上是非常適合投資者的,我認為,對於大多數想要投資股票的人來說,認購成本很低的指數型基金是最理想的選擇。」
巴菲特第5次推薦指數型基金:2004年
巴菲特在致股東的信中再次強調:「過去35年來,美國企業創造出非常優異的業績,按理說股票投資者也應該相應取得優異的投資收益,只要大家以分散且低成本的方式投資所有美國企業,即可分享其優異業績。通過投資指數基金本來就可以讓他們輕鬆分享美國企業創造的優異業績。然而,絕大多數投資者很少投資指數型基金,使他們的投資成績大多只是平平而已,甚至虧得慘不忍睹。
我認為主要有三個原因:第一,交易成本太高,投資者買入賣出過於頻繁,或者在投資管理上費用支出過大;第二,進行投資組合管理決策是根據小道消息和市場潮流,而不是根據深思熟慮並且量化分析的公司評估;第三,盲目跟隨市場追漲殺跌,在錯誤的時間進入或退出股市,比如在已經上漲相當長時間後才進入股市,或是在盤整或下跌相當長時間後退出股市。投資人必須謹記,過於興奮與過高成本是他們的敵人。而如果投資者一定要把握進出股市的時機,我的忠告是,當別人貪婪時恐懼,當別人恐懼時貪婪。」

巴菲特第6次推薦指數型基金:2007年
2007 年5月7日,“股神”華倫·巴菲特在波克夏公司年度股東大會之後接受CNBC電視採訪時表示:對於絕大多數沒有時間研究上市公司基本面的散戶投資者來說,成本低廉的指數型基金是他們投資股市的最佳選擇。
“我個人認為,個人投資者的最佳選擇就是買入一支低成本的指數型基金,並在一段時間裏持續定期買入。因為這樣你將會買入一個非常好的投資標的,事實上你買入一支指數型基金就相當於同時買入了美國所有的產業。”
他說:「如果你堅持長期持續定期買入指數型基金,你可能不會買在最低點,但你同樣也不會買在最高點。」
相對於那些由基金經理進行積極選股構建投資組合的主動型共同基金,指數型基金的投資範圍廣泛得多,通過追蹤市場基準(如標準普爾500指數),能夠實現相當於市場平均水準的收益。一般而言,指數型基金的綜合成本也低於積極管理型的各類基金產品。
巴菲特說:「我個人認為,如果基金投資者的投資每年要被管理費等吃掉2%,那麼你的投資收益率要趕上或者超過指數型基金將會十分困難。散戶投資者安靜地坐下來,通過持有指數型基金輕鬆進行投資,時間過得越久,自然財富積累得越來越多。」
巴菲特還對傳統的指數型基金和新出現的交易所買賣基金(ETF)之間的爭論發表了評論。ETFs實際上是一籃子證券,可以像一隻普通股票那樣在交易所交易,在一個交易日內可以隨時買賣。ETF也追蹤指數,但與指數型基金不同的是,可以全天交易,價格隨交易不斷變化。而共同基金一般是在收盤之後確定買賣價格,一天只有一個價格。
巴菲特說:「我並不反對ETF,但我確實認為,要戰勝只收取幾個基點(萬分之一)管理費的指數型基金是很困難的。買入指數型基金之後,你完全可以將其放在一邊置之不理,下周或下個月也不會有人催促你進行買進賣出,股票經紀人也不會來煩你,要你買進或是賣出。」
大量研究表明:個人投資者在把握股市波動時機方面的歷史紀錄很差,因為他們通常過於熱衷於跟蹤股價最新表現,結果反而讓他們在錯誤的時機買賣,導致往往是高買低賣。
巴菲特極力推薦的先鋒S&P500指數型基金是美國基金公司龍頭先鋒基金公司(Vanguard)的產品,其創始人是著名投資大師約翰·柏格 (John Bogle)。柏格一直向個人投資者推薦指數型基金,他認為,指數型基金成本相對更低,應納稅比例相對較低,也確保了投資者能夠獲得更大的投資回報。
約翰·柏格堅持認為,ETFs產品便於交易,而指數型基金更適合個人投資者。
柏格曾在《華爾街日報》上發表文章,對通過ETF全天交易標準普爾500指數的需求提出了質疑。他說:“如果指數型基金的傳統投資模式是長期投資,那麼買進賣出ETF就只能說是短線投機了。”他還批評了ETF阻礙市場細分的趨勢。他警告說,如果投資者頻繁交易ETF,手續費和稅費將使投資者的費用支出總額大幅飆升。
不過,柏格也表示,如果投資者長期持有ETF而不是頻繁交易,其投資收益率一般可以與指數型基金打平。“從這個角度而言,ETF將是傳統指數型基金的強有力競爭對手。”
ETF的稅負優勢和低費用率經常被過於誇大,華爾街日報的一份報告指出,ETF的投資績效常常落後於先鋒基金公司和富達基金公司推出的類似指數型基金。
根據美國投資公司協會提供的數據,截至2007年3月31日,美國上市交易的ETFs總額達 4442.6億美元,比去年同期增長了 35%。
巴菲特第7次推薦指數型基金:2008年5月
2008年5月3日在波克夏股東大會上 Tim Ferriss提問:“巴菲特先生,孟格先生,如果你只有30來歲,沒有其他經濟來源,只能靠一份全職工作來維生,因此根本無法每天進行投資,假設你已經有些儲蓄足夠你一年半的生活開支,那麼你攢的第一個一百萬將會如何投資?麻煩你告訴我們具體投資的資產種類和配置比例。”
巴菲特哈哈一笑回答:“我會把所有的錢都投資到一個低成本的追蹤標準普爾500指數的指數型基金,然後繼續努力工作……把你所有的錢都投資到像先鋒500指數基金那樣的低成本的指數型基金。”
孟格先生補充道:“那些專業投資者(指金融業)從這個金融體制中獲得類似于賭場莊家的暴利。他們根本不會給你買入指數型基金的建議,因為這樣做他們根本賺不到錢。專業投資者投資成功的秘訣是不要分散投資,但如果你是一個對投資一無所知的業餘投資者,那麼投資成功的秘訣是分散投資。”
巴菲特第8次推薦指數型基金:2008年6月
美國財富雜誌6月9日報導,巴菲特個人和紐約一家管理350億美元資金主要投資于對衝基金的普羅蒂傑公司(Protege)立下一個“十年之賭”。巴菲特斷言一支標準普爾500指數基金未來十年內的收益將會“跑贏”普羅蒂傑公司精心選擇的5支對衝基金。
雙方約定賭期為2008年1月1日至2017年12月31日,計算收益時必須考慮所有費用和交易成本。巴菲特下注大約 32萬美元,這筆資金已投資到零息國債上,預計賭約到期時將增值到100萬美元,賭勝一方屆時將把贏得的這一百萬美元捐贈給自己選擇的慈善事業。 (註:這邊的32萬美元金額可能有誤,如果金額正確,那麼零息國債的年報酬率需達到12%以上,以2008年的情況,沒有這個高殖利率的零息公債)
巴菲特一向認為對衝基金收費過高,侵蝕投資人的收益。他把對衝基金經理稱作“2%和20%那群人”,因為他們每年向投資者收取帳戶價值2%作為管理費並收取盈利的20%作為分紅。巴菲特說: “對衝基金整體表現相當不錯,但基金收取的費用拿走很大一部分回報。不管對衝基金經理表現得好還是壞,投資人都得向他們交納很多費用。”一家網站援引巴菲特的話說:“從長期平均值來看,投資者購買成本較低的指數基金肯定比購買‘基金中的基金’獲得更多。
普羅蒂傑公司CEO賽德斯說,打賭意在使“投資領域積極管理(主動式)和消極管理的(被動式)優劣之爭”告一段落。

參考出處:
不看盤,我才賺到大錢:傳奇散戶的超簡單理財法
http://big5.ce.cn/gate/big5/blog.ce.cn/html/33/114933-312452.html


閱讀全文...

Vanguard宣布要發行20檔新的ETF(S&P500 ETF)

2010年6月26日 星期六

美國最大的基金集團Vanguard於昨日(6/24) 宣布向SEC送審20檔新的ETF,從而將它的ETF系列從46檔一口氣增加到66檔,20檔ETF包括美國國內股票型ETF16檔,市政債券ETF3檔及1檔國際不動產(美國除外)ETF,其中最為矚目的當屬追蹤S&P500指數的ETF。Vanguard其實早就有一檔追蹤S&P500指數的指數共同基金Vanguard 500 Index (VFINX),他是最早的一支指數型基金,現在要發行的S&P500指數的ETF其實是其共同基金的一個股份類別(Vanguard的ETF皆是共同基金的一種股份類別),在S&P500 ETF領域哩,早就有SPDRs的SPY與iShares的IVV,它們分別成立於1993年與2000年。SPY與IVV分別有773億與216億美元的規模,但是都不及Vanguard 500 Index 的911億美元的規模,所以Vanguard雖然晚了17年才發行S&P500 ETF,但是憑藉著它優異的指數化投資技術及超低的費用率,又將再一次的讓投資人享受到更合理的投資成本,Vanguard將S&P500 ETF的總費用率訂在0.06%,投資人幾乎感覺不到它的存在(SPY與IVV都是0.09%)。

Fund
Benchmark
Est. ETF Expense
Est. Inst Expense
Vanguard 500 ETF/Vanguard 500*
S&P 500 Index
0.06
0.05
Vanguard S&P 500 Val Idx
S&P 500 Value
0.15
0.08
Vanguard S&P 500 Gr Idx
S&P 500 Growth
0.15
0.08
Vanguard S&P Mid-Cap 400 Idx
S&P Mid-Cap 400
0.15
0.08
Vanguard S&P Mid-Cap 400 Val Idx
S&P Mid-Cap 400 Value
0.20
0.08
Vanguard S&P Mid-Cap 400 Gr Idx
S&P Mid-Cap 400 Growth
0.20
0.08
Vanguard S&P Sm-Cap 600 Idx
S&P Small-Cap 600
0.15
0.08
Vanguard S&P Sm-Cap 600 Val Idx
S&P Small-Cap 600 Value
0.20
0.08
Vanguard S&P Sm-Cap 600 Gr Idx
S&P Small-Cap 600 Growth
0.20
0.08
Vanguard Russell 1000 Idx
Russell 1000
0.12
0.08
Vanguard Russell 1000 Val Idx
Russell 1000 Value
0.15
0.08
Vanguard Russell 1000 Gr Idx
Russell 1000 Growth
0.15
0.08
Vanguard Russell 2000 Idx
Russell 2000
0.15
0.08
Vanguard Russell 2000 Val Idx
Russell 2000 Value
0.20
0.08
Vanguard Russell 2000 Gr Idx
Russell 2000 Growth
0.20
0.08
Vanguard Russell 3000 Idx
Russell 3000
0.20
0.08
Vanguard Sh-Term Muni Idx*
S&P Nat'l AMT-Free Muni
0.12
Vanguard Int-Term Muni Bd Idx*
S&P Nat'l AMT-Free Muni
0.12
Vanguard Long-Term Muni Idx*
S&P Nat'l AMT-Free Muni
0.12
Vanguard Gbl ex-U.S. Real Est Idx*
S&P Global ex-U.S. Prop
0.35
0.30















Source: Vanguard | * Other Share Classes Available.

Vanguard的ETF由於標榜低費用率,因此近年來極受投資人歡迎,根據Morningstar的統計,截至2010/5/31為止的滾動一年淨資金流入就高達330億美元,雖然Vanguard全部的ETF管理資產目前排行第三名(第一名是iShare,第二名是SPDRs),以他目前即將新發行20檔ETF與業界最低的費用率,對於前2名競爭者,恐怕是愈加感到威脅。


閱讀全文...

可以有空去釣魚的投資組合(Gone Fishin’Portfolio)讀後整理

2010年6月22日 星期二

作者是一個指數化投資的信徒,雖然它也會投資個股與擇時交易,但這些僅僅是興趣,只占投資組合極小的一部分。雖然作者鉅細靡遺的敘述了該如何投資,但是由於我們是外國人,書中是針對美國人建議,很多部分並不適用於外國人,所以我會整理一些我們適用的部分,來代替書中的建議。(後續會一一提出)

根據Vanguard截至2009年底的績效資料顯示,可以有空去釣魚的投資組合績效得到34.3%而同時間S&P 500卻只有 23.4%。.(註:SPY(追蹤S&P 500的ETF)2009年的績效是26.31%)

這個投資策略自從7年前成立以來從來沒有被大盤(S&P 500)打敗過。而且過去7年每一年的績效都打敗大盤,風險也遠小於大盤的風險。(見下圖)

我們知道沒有其他長期的資本增值策略是比這個策略更安全而且只需要更短的期間(意思是短期間就能達成更好的投資績效)。之所以能如此的秘密是--我們做資產配置以及每年的再平衡(rebalance) – 在大型股、小型股、全球股票、REITs、礦產股以及3類債券間,作再平衡的操作。這個系統簡單易懂,沒有經濟的預測、市場的擇時或是擇股,它只是做一些較不常見的資產混合、廣泛的分散投資、最低的投資成本以及有高的稅務效率。

那麼這個可以有空去釣魚的投資組合跟主動式基金比較起來如何呢?非常的優秀,歷史資料顯示,每一年主動管理基金經理人有四分之三的人是輸給沒有管理的市場指數,如果再經過一段長期間,更是超過95%的經理人輸給大盤。然而可以有空去釣魚的投資組合在過去7年不但打敗大盤(S&P 500),他甚至超越98%以上的主動式基金經理人,而且也超越Berkshire Hathaway(巴菲特的控股公司)。

這個系統是建立在曾經得過諾貝爾經濟學獎(1990年)的投資策略(馬可維茲與威廉夏普的現代投資組合理論)。

除了傑出的績效以外,可以有空去釣魚的投資組合排除了7個主要的投資風險:

1. 避免資金不足的風險 –在你要退休的時候,通膨的風險將會減損你的購買力。

2.避免太過保守的配置資金。(美國國庫券(T-bills) 和定存無法讓你的資產快速增值)

3.避免投資人太過積極的配置投資組合。(所以你不必擔心你的投資化為烏有)

4. 避免個股風險(因為沒有配置個別股票或債券,所以不會讓你因為持有雷曼兄弟或是AIG而使投資組合資產化為烏有)

5. 避免你成為華爾街高投資成本的犧牲者。(台灣尤其是高投資成本的環境)

6. 具有稅務效率,避免被國稅局取走你的投資收入。(台灣投資人須自行跟美國國稅局辦理退稅,投資人如有退稅問題,歡迎與我洽詢)

7.排除了愚笨的代理人風險。一但你管理自己的資金,絕對不會陷入像 “馬多夫(Bernie Madoff)”這樣的詐騙陷阱。

記住:不是錢,時間才是你最寶貴的資源。時間是容易腐壞的、不能代替的,還有不像錢一樣,時間是不能被儲存起來的。

這個投資系統真正漂亮的地方是:它允許你重新安排時間在具有高品質的生活,不管是你喜歡的工作還是僅僅享受你跟朋友與家人的聚會時光。可以有空去釣魚的投資組合給你一個極好的機會去增加財富,同時它也使你有更多的時間去奉獻給人群以及做你喜歡的消遣娛樂。

可以有空去釣魚的投資組合The Gone Fishin’Portfolio

待續…


閱讀全文...

美國市場核心ETF比較表(The four fund families core ETFs list)

星期Schwab降低了他不久前新發行的8檔ETF的費用率(expense ratio),不但如此,只要投資人在Schwab券商自己的網站上做 交易,還能夠免交易手續費,美國一般折扣券商的手續費為3~10美元/次,以Schwab本來就是全美最大的折扣券商,而且有號稱3000多位的獨立投資顧問使用Schwab的交易平台,在種種投資成本降低的利基下,確實也在短期間內就吸收了超過12億的總資產規模(8檔ETF合計)Schwab這次似乎是衝著Vanguard而來,因為他的每檔ETF在降低費用率後,都比VAnguard低一點,當然 iShares及SPDRs一定更是感受到威脅。
Domestic-Equity ETFs
Schwab
Vanguard
iShares
SPDRs
U.S. Broad Market
SCHB*
VTI
IWV
TMW
美國全市場
0.06%
0.07%
0.21%
0.21%
U.S. Large-Cap
SCHX
VV
IVV
SPY
美國大型股
0.08%
0.12%
0.09%
0.09%
U.S. Large-Cap Growth
SCHG*
VUG
IVW
ELG
美國大型成長
0.13%
0.14%
0.18%
0.20%
U.S. Large-Cap Value
SCHV*
VTV
IVE
ELV
美國大型價值
0.13%
0.14%
0.18%
0.21%
U.S. Small-Cap
SCHA*
VB
IJR
DSC
美國小型股
0.13%
0.14%
0.20%
0.32%
International-Equity ETFs
Schwab
Vanguard
iShares
SPDRs
International Equity
SCHF*
VEA
EFA
CWI
國際股票(美國除外)
0.13%
0.15%
0.35%
0.34%
International Small-Cap Equity
SCHC
VSS
SCZ
GWX
國際股票小型股
0.35%
0.40%
0.40%
0.59%
Emerging-Markets Equity
SCHE*
VWO
EEM
GMM

















新興市場
0.25%
0.27%
0.72%
0.59%


當然投資人除了比較費用率外,應該還要考慮交易量、追蹤誤差(Tracking error)、所追蹤的指數內容與買賣價差(bid-ask spreads)。
Schwab來說,由於成立時間尚短,所以交易量相對會較小這可能會產生較高的買賣價差,而現在也還沒有足夠長的時間來評量其追蹤誤 差,所以投資人是否馬上就轉換到Schwab的ETF?或許還要 觀察個一兩年。
雖然四個基金家族的分類ETF大致上涵蓋的持股內容差不多,但是還是有一些差異。我們以國際股票為例,
Vanguard 和iShares基金追蹤MSCI EAFE 指數,涵蓋了已開發歐洲與亞洲,但沒有包括加拿大與南韓,而Schwab基金追蹤FTSE Developed ex-US指數,涵蓋了已開發歐洲與亞洲並且包括加拿大與南韓。SPDR基金追蹤的是更為廣泛的MSCI All Country World ex-US 指數,除了包括已開發市場外還持有大約16%的新興市場,台灣的鴻海是它的第5大持股(2010/6/18時佔0.89%),所以如果不想費心自己配置新 興市場部位的投資人,就可以考慮以這檔CWI來代表美國除外的全球市場。如果想自行配置新興市場的投資人,則可以考慮 Vanguard費用率較低的VEA與VWO來配置美國以外的市場(小缺點:沒有包括到加拿大)或是等一段時間後,觀察Schwab的SCHF與SCHE組合的各項表現。
Schwab選擇一些核 心持有的ETF來上市,試圖挑戰美國市佔率前三大的老大哥,可說是勇氣可嘉,一般新進入ETF領域的基金發行公司,通常都會選擇利基市場,以避開跟前3名 直接競爭,而且一開始發行就挑戰全市場最低費用率,在資產規模還沒變夠大之前,我想Schwab可能都是要貼錢經營吧,不過受益最大的還是ETF投 資人,當一段時間過後,收取較高費用率的基金公司如果發現資金正在流向低費用率的ETF,他們應該也會調低費用率,以避免被淘汰出局。近期最為明顯的就是 Vanguard的VWO與iShares的EEM,VWO成立時間較EEM晚了約2年,但是VWO一路調低費用率,目前只有0.27%,遠低於EEM的 0.72%,VWO的資產規模已快速成長到259億美元,而EEM卻是萎縮到357億美元,雖然還是規模最大的新興市場 ETF,但是我消彼長,可能要不了多久,VWO的資產規模就會超越EEM。


注意:本部落格相關文章僅供教學分享使用,內容僅供參 考,並無作為交易依據之意圖,也不提供任何形式的投資建議。

閱讀全文...

翡翠水庫局長 被詐150萬(Fraud , Everywhere )

2010年6月21日 星期一

由於我工作的關係,常常接觸到投資人被詐騙,有的是金融機構的欺騙(蒙騙),有的是真正的詐騙集團,大部分都是投資詐騙,偶而也會遇到一般的詐騙手法。投資詐騙通常都是透過周遭的熟人(朋友)一個拉一個,類似老鼠會的方式運作,一般詐騙則都是透過電話做地毯式詐騙,以量取勝,量大了,總是會有上鉤的魚兒。

我較難理解的是,一般詐騙很容易識破,電視上或是報章雜誌也常常報導,民眾應該有較多的常識做判斷,但是這位翡翠水庫局長,卻是這麼的低能?之前也有許多高級知識份子被詐騙的新聞,不禁感嘆:這些人竟然不具備基本的判斷能力,那麼容易受騙,以後還有許多陷阱等著他們呢。

其實較難識破的是投資詐騙,有些投資詐騙也不會馬上爆掉,通常可以撐個數年,有些較早投入的民眾,還有機會全身而退,但是通常很少人能全身而退,他們都是貪婪的,會把賺到的錢再加碼投入,因此受害金額就會以滾雪球般增加。

我之前寫有多篇詐騙相關文章,各位如有興趣,可以在部落格右上方的搜尋框輸入"詐騙"二字,便可以找到。基於預防的動機,我們將於7~8月開辦2場(暫定)詐騙手法大公開的研討會,會中將會見識到各類的投資詐騙手法與方式,並會教大家如何辨別與查證真偽,最後歸納出一些規則,可以讓大家迅速篩選,即使詐騙手法推陳出新,還是能一眼就識破

開課日期:第一場2010/7/5(一) AM9:00~12:30     
                    第二場2010/7/31(六)AM9:00~12:30
上課地點:嘉義市區,視報名人數多寡,屆時另行通知
報名方式:網路表單或電話
課程費用:500元,上課前10天報名9折優惠,團體5人以上報名8折優惠,客戶5折優惠。(由於只收場地與教材費用,恕無提供午餐)

歡迎企業或團體包班上課(地點不拘),請透過這裡聯絡。


閱讀全文...

黃金並不是貨幣,當全球經濟改善的時候將面臨壓力 – Miguel Perez - Santalla

2010年6月20日 星期日

作者:Daniela Cambone

發佈時間:2010年6月13日

“黃金並不是貨幣,並且當全球經濟改善的時候將面臨強勁的下滑壓力,”據賀利氏市場部副總經理Miguel Perezz – Santalla表示。

在第34屆國際貴金屬學會會議期間接受採訪的Perez – Santalla表示黃金應該為了一般價值用途而被選購,不應該作為抵禦世界末日的避險。

Perez – Santalla表示黃金是一種美妙的商品,並且需求很旺盛,應該在其美麗和特性上進行使用。“你應該為了避險一些有價值的,才去投資黃金,”他表示。“但是如果你是為了對世界末日進行儲蓄,那麼這並不會幫到你多少。”

由於其歷史,黃金被認為是一種貨幣,但是它不是,他表示“金價將下跌,並且其價格將下跌至真正的價值,抵消由於珠寶需求以及手邊的其他用途產生的額外價值。”

Perez – Santalla表示黃金要比其他金屬更加的流通,所以人們被它所吸引,但是它依然是一種商品。

“當問題出現 – 如果出現,天啊!情願他們不出現 – 那麼黃金將不是你所希望擁有的,”他表示。“黃金的確不能為你做任何事。你如何用它來交易商品,以及你的確真正需要的東西?”

Perez- Santalla表示當人們把過多貨幣投入到黃金的時候,他們“事實上損害了”整體的經濟。“如果全球繼續大量投資入黃金的話,那麼你將是搬起石頭砸自己的腳,”他說道。

“你正在造成同樣的問題。貨幣的不流通損害了經濟。

他表示由於疲軟的經濟和主權債務擔憂,投資者緊急救援歐元,退出股市,金價被強大的投資需求所提升。

“全球經濟開始改善,你將看到全面的清算,並且金價將下跌,”Perez – Santalla表示。

“當這一天來臨的時候,經濟開始改善,那麼將是另外一種情況。”

被問及最近關於伊朗購買黃金和拋售歐元的報導時,Perez-Santalla表示他們最大的擔憂是貨幣,並不僅僅是對黃金的興趣。由於歐洲債務問題,伊朗人擔憂的是歐元。

“很明顯,黃金將是對歐元的很好的避險,”他說道。“可能他們並不想買美元,因為他們並不想支持美元。這意味著黃金是一種貨幣?不,這是他們選擇短期內用來儲存價值的工具。”

相關翻譯:http://www.dyhjw.com/gold/201006158846.html


閱讀全文...

隔壁的百萬富翁(The Millionaire Next Door)

2010年6月17日 星期四

本文參考Weston Wellington, VP DFA的文章寫成

芝加哥太陽報(Chicago Sun-Times)最近報導了一位Grace Groner女士,她長期住在伊利諾州的Lake Forest, 在今年一月以100歲高齡逝世,留下7百萬美元的遺產給他的母校(Lake Forest College)。雖然Groner住在這個國家最富有的社區之一,他幾乎從不宣揚他自己的慈善信託基金。她在12歲時成為孤兒,被鄰居扶養長大且在1931年拿到英國語文學位。之後進入芝加哥的亞培製藥( Abbott Laboratories,ABT)當祕書,它在亞培工作了43年,未婚、沒有擁有過汽車,在搬入朋友贊助的單臥室房子之前,一生中大部分時間都住在公寓裡。

它的700萬財產是她一生人格特質(節約、簡樸) 以及許多的好運所產生的偶然的結果。她在1935年以每股60元的價位買了3股亞培的股票,股息全部再投資買亞培股票,然後從來沒有賣出它們。經過了75年的時間,她的3股已經成長到超過10萬股,原始投入的180元也成長了38000倍,接近700萬元。

這個故事帶給每個人臉上一抹微笑以及提供了一個很好的投資課程教案。

· 經過長期的複利是一個令人驚奇的一件事。能使180元變成700萬元,需要連續75年,年平均複利15.13%。比較起來,一個月期國庫券(US Treasury bills)經過75年後180元會成長到3046元, S&P 500指數會成長到389,669元,美國小型價值股票(US small cap value stocks)會成長到10,435,007。(年化報酬分別為3.84%, 10.78% 及 15.75%)經過長期的時間,一點點額外的報酬率都會產生很大的不同。(例如15.75%與15.13%看似差異不大,但75年的複利卻可以相差343萬5千元)

· 維持投資策略需要紀律、客觀, 在經過75年後Groner小姐有充足的理由可以被投資人諮詢持有亞培股票的智慧,並推而廣之到任何種類的股票投資。在1937年的熊市,亞培股票大體上損失了三分之一,例如,從1937年三月一直到1944年三月股價從沒超過50元。不管股票價格在1962, 1970, 1974, 1982, 1987, 1990, 2002, and 2008的下跌,她都繼續持有亞培股票。

· 在最近的金融海嘯的尾聲,對於作家以及財經記者而言,在所謂的黑天鵝事件( "black swan" events)發生的可能性上已經變成是一種流行的語言(大家都在說)。對於他們的觀察(言論),有一些確定的事實;如同Eugene F. Fama (大學教授)於1965年的博士論文指出, 股票報酬顯示出極端的結果比起常態分配的預測是更常發生的。Groner小姐的經驗說明了一些未預料到的黑天鵝事件( "black swan" events)是如何可以變成是一件非常好的事情(而不是一場災難)。

· 即使是你擁有一支未來會持續成長的股票,但是在當下你可以辨認出來嗎?這恐怕比你想像的還要困難。

· 亞培股價的行為中最顯著的特點是在過去75年間是一個長期走勢不明的期間或低於平均的績效,常常被股市中聳人聽聞的消息與各類小道消息所充斥。舉例來說,對於股票投資人而言1950年代是一個報酬豐厚的十年,道瓊工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)漲幅超過3倍。但是Abbott股價僅僅上漲了22.7%,在經過如此長的乾旱期(10年,比喻股票報酬落後大盤很多)我們當中能有多少人會有耐心繼續股息再投資於"明顯的"輸家? 相同的理由適用於持有一資產類別例如小型股票(small cap stocks)或是不動產(real estate)在經過一個持續很久的相對弱勢的期間。

· 我們應該試圖去模仿Groner小姐的成功嗎(藉由押注在單一公司股票上)? 或許沒辦法,特別是如果我們正尋求用我們的投資組合積累退休金。雖然我們可能欽佩她的節儉習慣,當你要擁有(維持)數百萬美元投資組合的時候,我們當中的大多數將會有一段辛苦的搭乘公共汽車的期間以及穿二手的衣服(勤儉致富?)。如果他的投資變得一文不值(公司下市或是市值大跌..),最大的輸家將會是Lake Forest大學,而不是Groner小姐的生活方式。

· Groner小姐成功的一個主要因素是一個有趣的地理上的偶然。她在Lake Forest被扶養長大以及在靠近芝加哥的一家公司工作,這使得它變成全美股票市場當中的最大贏家之一。舉例來說,在截至2009年底的50年期間,只有7檔股票有較高的報酬: Altria Group, Kansas City Southern, Loews, Walgreen, RadioShack, Dover, 以及Johnson & Johnson。但是如果他當初選擇那段期間的產業領導者如杜邦公司( DuPont),國家鋼鐵(National Steel)或者是Nash Kelvinator來工作—這些全部是道瓊工業平均指數的成分股—結果將會有很大的不同。(註: DuPont成立於1802年,一開始是火藥進口與製造商,目前是非常有名的化學製品公司,直到現在仍是道瓊工業平均指數的成分股,但是從1935年到2010年,其累積股票報酬率還是差亞培一大截;National Steel經過了長期虧損,終於在2002年3月宣告破產;Nash Kelvinator是一家家用電器生產商,在1954年時就被分拆,最終公司名稱也都賣給了別人)

這故事的寓意是:愛因斯坦(Albert Einstein)可能或者也可能不是語錄(經過長期的複利是一個令人驚奇的一件事)的原始來源,但是它卻顯示複利確實是世界第八大奇蹟。

參考資料:

John Keilman, "A Hidden Millionaire's Gift," Los Angeles Times, March 6, 2010.
David Roeder, "One Woman, Three Abbott Shares Equals $7 Million," Chicago Sun-Times, March 7, 2010.
Eugene F. Fama "The Behavior of Stock-Market Prices," Journal of Business 38, no. 1 (January 1965): 34-105.
Center for Research in Security Prices, University of Chicago.

後記:
雖然知道Grace Groner女士的故事無法被複製,但是我們卻可以利用複利的驚人威力,只要時間夠長。在6年前,我每月額外提撥4000元到小孩的投資帳戶,預計由我提撥14年共67.2萬元,之後就交由孩子自己接續提撥直到孩子66歲之時(如果我還活著,那麼我就是94歲了),60年共提撥了288萬,一般上班族應該都是有能力的,您知道如果每年以複利率8%增值(詳下圖與說明),60年後本金會成長到多少嗎?

image
圖片來源:Vanguard
如果投資人以70%股票,25%債券及5%現金部位的資產配置,從1926年到2008年的83年當中,可以獲得通膨調整後的年均報酬率為5.59%,以美國的長期通膨率為接近3%而言,其原始年均報酬率超過8%。

PMT=-48000,N=60,I=8%,得出FV=60154238

解答:本利和為6015萬4千元

如果一位年輕人,只要每月存4000元,到他66歲時會有6千萬的退休金,我想這位年輕人應該充滿了希望,而不會拒絕提撥4000元。就算是我們以每年3%的通膨來將6015萬折現,也就是說這個人今天就要退休了,那麼她會有相當現值1021萬的退休金(當然不包括公司或政府的退休金辦法),如果這筆資金在退休後持續有6%的名目報酬率,那麼他可以每月提領約當現值5萬元,直到90歲。因此可以維持一個還算舒適的基本生活品質。我這個做父親的,只是在很早的時候(孩子6歲時),每月省下4000元,並且盡早告訴孩子複利的威力,讓孩子也懂得利用它(預計孩子20歲後由他自己提撥4000元),就可以在60年後送給他一個退休大禮,您是否也願意試試看呢?


閱讀全文...

投資風險的真相(The truth about risk)

毫無疑問地,你一定聽過高報酬伴隨高風險,但是你可能不知道長期而言,股票市場的高報酬,雖然伴隨較高的波動性,卻給投資人帶來不錯的報酬率,我們可以看幾張各資產類別的長期報酬率。
圖1:
image
股票經通膨調整後,30年的年平均報酬率有6.82%,這個數值還是在2008年年底金融海嘯正嚴重時所錄得的資料。

圖2:
image
來源:Vanguard
在1979年投資1萬元在美國股市上,到2008年12月31日時會有72308.85元,成長了7倍多。

歷史上三種主要投資資產類別:股票、債券、現金,各類別在伴隨著一致性的風險下,都分別產生相當一致性的長期報酬。了解了這些歷史軌跡,可以幫助你的投資組合駕馭風險。

Vanguard金融集團的研究中,正確的資產混合(股票、債券、現金)可以影響長期的投資報酬,這比其他任何事都還重要,它甚至比你的個別投資還重要。

如何取得平衡?

對一位投資者而言,風險來自於多種型式,有股票價格下跌的風險、有通膨腐蝕資產購買力的風險、有政治不穩定而影響國際市場的風險,等等。

達成長期財務目標意思是接受對於風險與報酬之間的平衡與了解三種主要資產類別的歷史報酬軌跡。從歷史資料來看,股票比起債券或現金提供了較高的長期報酬率,但也同時伴隨了較高的風險。債券的風險與報酬則介於股票與現金之間,雖然現金資產可以有較為安穩的報酬,但是卻幾乎跟不上通膨率,很難對抗通貨膨脹風險,許多人採取保守的投資方式來避免投資風險,但卻沒思考到這反而暴露在因通膨而引起的購買力風險,這種風險一般人不易察覺,但卻是長期投資的最大風險。

基本上,如何將資產配置在股票、債券、現金,取決於你的期望報酬所相對應的風險。也就是你為何而投資(例如:為了退休),何時需要用到這筆錢?(例如:20年後,且按年提領,非一次提領)。所以什麼是分配你投資組合的正確方式?你需要回答3個基本問題:

1. 你的投資目標與投資期間為何?

想要有效地管理風險的第一件事便是設立你的財務目標。(你曾經為了退休或度假而儲蓄嗎?)其次是設定一個合理的期限來達成目標,一般而言,你的投資期限愈長,你就可以配置愈多的資產在股票或股票型基金,他們擁有長期而言最高的潛在報酬率。對於短期目標-那些少於一年的目標-考慮保守的現金投資,例如貨幣市場基金或是定存。另一方面,如果你有大概3年的期間來儲蓄購屋頭期款,那麼就可以選擇較低風險的短期政府公債。如果你是要準備較長期的退休金,你可以承受較積極的股票配置,只要在你可接受增加的風險範圍內。

2. 你晚上睡得安穩嗎?

經過過去的80年,如果你從這個網頁所看到的互動說明圖表,在所有3種資產類別中,股票是長期績效最好的,當然也伴隨著短期劇烈下跌的風險。想成為一位成功的投資人,你需要預設會發生不可預期的(下跌)以及為壞日子的來臨做好準備。

底下的圖形顯示,股票的單年度報酬(annual returns)比起債券或是現金來的更有戲劇性的變化,她的年度報酬變化區間從+54%到-43%,當報酬區間在上半部(正值)時,大家都很輕鬆的持有股票,但是當因劇烈下跌而造成報酬區間在下半部(負值)時,卻有一些投資人會睡不安穩。而債券沒有提供如同股票般那麼高的回報,它們通常也不會下跌得像股票那麼嚴重(註:甚至跟股票有負相關性,能在股票下跌時,債券反而上漲),這也就是為何將股票與債券混合的投資組合能減輕做噩夢的機會。

每一資產類別之報酬區間(滾動期間:1926-2008)
image 
資料來源:Vanguard,股票市場報酬之計算在1926-1970年間是由Standard & Poor's 500 Index代表,1971-2005年4月22日期間是由Dow Jones Wilshire 5000 Index代表,之後就由MSCI US Broad Market Index代表。債券市場報酬計算在1926-1968年間是由S&P High Grade Corporate Index代表,1969-1972年間是由Citigroup High Grade Index代表,1973-1975年間則由Lehman Brothers U.S. Long Credit AA Index代表,之後則由Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index代表。現金部位則是由Citigroup 3-Month Treasury Bill Index代表。過去績效不是未來報酬的保證,指數的績效不代表任何特定的投資,投資人不能直接投資指數。

雖然股市短期會有較大的波動,眼尖的你想必已經發現持有股票(正確的說是持有美國全市場股票指數型基金)長達10年時,你只有很微小的機率會造成年均報酬率為負值(約-2%~-3%),但卻也有機會達到年均報酬率20%以上。
圖3:
image
1990-1999這10年間,美國股市經通膨調整後的年均報酬率是14.24%,原始報酬率還會更高。

3. 你將所有雞蛋放在同一個籃子嗎?

投資人可以透過多樣化投資進一步降低投資的風險,意思是透過不同資產類別(股票、債券、不動產、原物料、現金),不同的產業類別(資訊科技、金融、製造業、製藥保健、能源、公用事業..等),不同的資本額(大型股或小型股等)以及不同的國家區域來分配你的資產。要如此做的一個簡單的方式便是投資共同基金,只使用一個投資工具(共同基金)便可以投資數百家甚至數千家公司的股票,藉由擁有一支廣泛多樣化的指數型基金,你可以建立一個完全分散化的投資組合。你也可以投資於專注在產業類別、單一國家或區域、小型股..等低成本指數型基金。

要特別提醒的是,在下跌的市場中,多樣化投資並不能保證你的投資能獲利或是免於虧損。也就是即使採取多樣化投資,只能將非市場風險最小化,也無法規避市場風險。

保持專注與再平衡

一旦你實現了資產配置,日復一日的資產類別波動,會改變當初預定的資產配置比例,在一個股市多頭的年代,你的股票部位會因股市上漲增加比重,這使你遠離當初的股市曝險,會增加你投資組合的波動性,所以保持定期的再平衡是有必要的,以保持你原有的股債配置比率。


閱讀全文...
Related Posts with Thumbnails