Vanguard的主動型基金(Active in Vanguard)

2010年10月29日 星期五

Vanguard給大多數人的印象可能就是指數型基金的始祖,也是指數型基金的大發行人,其實它的主動管理基金佔了Vanguard基金集團總管理資產的約45%多一點(截至2010年6月底約有5370多億美元),而指數型基金則佔了其餘的54%多一點,可見Vanguard並不是只發展指數型基金。在一篇Morningstar分析文章中,作者列舉了許多Vanguard自家的主動型基金與被動型基金的比較,其中有許多主動型基金不論是長期或短期的滾動報酬,皆贏過相對應指數的被動式管理基金,乍看之下,Vanguard似乎是自打嘴巴,而且是牆頭草,2邊都押(主動管理與被動管理之資產規模幾乎是一半一半),這篇有點像是『以子之矛,陷子之盾』,當然如果深入了解,我們知道其實是沒有矛盾之處的。

不論是Vanguard基金公司或是它的創辦人John Bogle都沒有說過指數型基金一定贏主動式基金,只是強調,投資人很難在事前預測出未來會贏指數的主動式共同基金。投資人即使真要選擇主動式管理的基金,也要選擇低成本(低內扣費用)、分散化及有較低的周轉率的主動式基金,而這些特質,就是Vanguard基金家族主動式基金的特質,這也可以部分解釋他跟Vanguard的指數型基金相比,還能有不錯的成績。

我的觀察是,投資人的注意力還是很難離開高績效的主動型基金,特別是中短期的績效,一般投資人極難忍受10年的時間裡,得到差的報酬甚至是負報酬,台灣的投資人更是短視,通常一年就覺得非常長了,銀行的理專通常進出的時間間隔,我常常聽到的都是在半年以內,一方面能帶來較高的周轉率(也就是較高的佣金收入),一方面也能向客戶交代績效(客戶就是要看到入袋為安),這是一個共犯結構,雙方都需要負一半的責任。

所以當一位理財顧問要告訴客戶以指數型基金為投資標的時(以被動式管理&資產配置為投資的策略),它所需要花費的時間與心力,可能是一般金融從業人員的數倍,可說是吃力不一定討好,需要面對接踵而來的疑問與懷疑,需要非常長的時間做投資人教育,可能10年過去了,績效剛好被其他投資人拿來的數檔主動式基金打敗,指數化投資人可能10年過去了,對指數化投資還是會有信心危機,只有極少數投資人,他們深入了解指數化的好,建立起了堅定的信念,排除許多誘惑的毒蘋果,而能堅持到最後(可能是長達20到30年的時間,甚至更長)。

指數化投資,是一條漫長而無趣的投資之路,不像擇時進出,不像選擇(主動式)基金或是股票那樣,充滿了刺激與各種花樣,每年都有許多贏家(打敗指數)可以述說他們的豐功偉業,但長期而言,卻大多數都輸給指數了,可惜的是,大部分投資人看不到長期,他們只看到近在眼前的誘惑,只記得最近發生的事件,選擇將歷史遺忘,選擇忘記過去慘痛的教訓,選擇繼續追求那不可預知的未來績效。


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央視華爾街紀錄片(The Wall Street)

2010年10月25日 星期一

中國中央電視台精心製作了一部華爾街紀錄片,從2010/9/22開始上映,目前10部已經全部撥放完畢,大家可以在中國網絡電視台觀看全部10集紀錄片。可能是觀看人數眾多亦或是網路頻寬不夠,有時會無法觀看,我的經驗是夜深人靜(午夜12點後)時可以很順暢的觀看,目前就我較有印象的部分做分享。

在央視紀錄片的開頭介紹裡,清楚扼要的點出了華爾街的輪廓:

華爾街是美國資本市場和經濟實力的象徵,它早已不是一個單純的地理名詞。 現在,絕大多數金融機構與這條500米長的街道不再發生直接的物理關聯,華爾街人也完全成為了一種精神歸屬,資本已經進入無眠時代。 不僅是2008年席捲全球的金融風暴,貪婪與瘋狂似乎是上天專門為華爾街設下的魔咒,它始終瀰漫在華爾街的每一處空間。 華爾街在不斷為他人創造著財富,但又在不斷地剝奪著他人的財富,華爾街在固守著自己的生存法則,但又在不斷衝破傳統的束縛。 華爾街是矛盾的結合體,它在自身雙面性的較量中,不斷遭到毀滅,又不斷得到重生。

在第三集裡講述到美國第一任財政部長漢彌爾頓,他在美國開國之初,為美國聯邦政府順利的解決了獨立戰爭所遺留下來的各州的債務,他發行了新的貨幣與新的債券,巧妙地將舊債變成新債(發新債還舊債),也維護了美國的國家信用(債券沒有違約或是貨幣快速貶值),所以美國自一開國開始,就持續不斷地累積了愈來愈龐大的國家負債。

第六集的投資之道,講述了巴菲特的投資故事與訪問吉姆羅傑斯對於投資的看法,另外也描述了投資人的投資方式的轉變,在1924年時,美國第一支共同基金出現,但當時人們寧願相信自己的能力,而不願將資金交給機構法人,一直到1929年大蕭條開始,股市一瀉千里,許多投資人從華爾街的高樓一躍而下,之後人們才開始思考透過機構投資人來為其管理資金,共同基金產業也因此而快速發展。
我特別記得的一句話是--金融文盲趨於貧窮的風險更大。

第七集提到龐氏騙局(金融詐騙),特別講到馬多夫的詐騙案(可以參考華爾街掮客馬多夫 獄友讚:超神)與安隆公司的財報不實最終倒閉的案例,再再給投資人提醒金融市場的爾虞我詐,在金融市場裡要非常的小心,具備多一些的金融知識(常識),避免貪婪,是保護自己的不二法門。

雖然都是重點式的點到為止,但對於一般投資人,能夠在短短時間內,認識了現代投資的起源與華爾街的歷史,也具有相當程度的幫助。

其它我沒提到的數集,也都相當精采,大家就自己看看吧!

這是第一集的網址,每一集播完會自動撥下一集。


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小心你的保險(金融理財)服務人員(Be careful to face your insurance agent)

2010年10月8日 星期五

剛好逛到一個網站,其中一篇的回應區裡寫了下面一段話,很能反應保險業的生態。

安泰人壽的鄭森X小姐, 我們ㄧ家三口曾都是她的客戶.

她, 保費年繳改季繳或月繳, 不知如何計算?!

她, 當我簽了保單尚未扣保費時,跟她說"我懟保單還有猶豫, 想換",她置之不理並採拖延戰術.

她, 讓我減保額並損失第一年所繳的約18萬保費,事後告訴我"她沒辦過減額繳清,不知如何辦理?!"

她, 待人客氣卻無專業可言.

她, 幾樣保險商品賣所有人(應該是佣金高的保單), 不知保險商品應因人而異.

她, 到我家做產品說明, 幾乎不帶電腦, 反應過後才帶電腦卻是由他人幫忙操作.

她, 我提問的問題, 十件有八件無法立即答覆,需回公司隔天始能答覆.

她, 讓我一年損失近30萬, 卻說自己沒錯!!

她, 未善盡告知義務 and  解說義務 and 規劃保單的義務.

她, 賺我的佣金無事做; 我, 付錢的人卻像個賣保險的人, 上網查資料, 電話詢問自己找答案.

以今天的台灣,保險公司、銀行、券商、投信、投顧都是家數眾多,從業人員更是不計其數,素質良莠不齊,這位客戶描述的情況還算是小意思的,還有比這種更離譜更難以想像的從業人員,通常受騙(受害)的很多都是市井小民,菜市場賣菜的阿桑,辛苦工作的勞工階級,他們慢慢攢累下來的積蓄,就在巧取豪奪之間,一點一滴的消逝,我感到很無力,因為他們一輩子沒使用過網路,更不一定會看到我寫的文章,如果我不認識他們,我一點也幫不上忙。

第一線從業人員以及他們的頂頭上司,都是只要看到有業績,就是Good!Good!,就是單位救星,就是公司的績優人員,以我10多年的第一線經驗,我知道這其中很多都會變成業障(如果是業績&商品導向的話),一位已經離職的從業人員(約有10年經歷),寫了一篇email給之前的同事,特摘錄片段如下:

承蒙大家這十年來的支持,從費率本,試算光碟...

一路看到各位大大把小小的創造發揚光大,

十二萬分的謝意......

這次的新版經過一番掙扎,

一方面敢賣投資型保單的同仁真的不多了,

聽說許多單位已經不做教育訓練了,

真的很可惜...難道業績變成了業障,

另一方面小弟已經離開職場取得資訊不易,所以.....

其實它還是有很大的空間,

只是過去我們完全沒有經驗,

許多訓練把我們帶到了死胡同,

客戶對我們的期待太高,

死的都是沙場上的將士,

過去既然能創造傲人的績效,

大家就再起飛吧.....

如果你想了解業務單位是如何的思維模式,心中永遠想的是要賺多少錢,永遠想的是什麼時候可以晉升主管,從來也沒看過談到客戶利益的事情,這樣的人遍佈台灣全省,看看一些Facebook上的相片留言(摘錄一小段:…簽了009的第一件1G及信用卡~60000多的P~真補~最近很旺唷~又增員又要晉升襄理~又要結婚~~真是好事連連)就知道了,拿著簽回來的保單,興奮的拍照紀念,留言內容全部是想到自身利益,完全沒提到客戶。我如果成交一位客戶,雖然還是會高興,更加會想到責任的加重,20年或甚至更長的服務期間,使我一日不敢懈怠。

另外也來個對照組,這個facebook專頁就跟上面的成鮮明對比(會顧及客戶的權益),只是粉絲(成員)少得可憐,也沒有很多對話,似乎是冷掉了,甚為可惜。(曲高和寡)

希望大家都能找到一位(發自內心)願意替你著想,能長期服務你的理財顧問,而不是一堆像蒼蠅一樣的業務員,整天圍在你身邊,想要再從你這裡,挖出更多小朋友(就是money摳摳啦),祝福你!


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善用保單條款每滿5周年加保權益-PLA 增額終身壽險(85A)(繳費十年)實例分享

2010年10月7日 星期四

或許你根本沒有這張保單,或許你更不是原安泰人壽保戶,不過還是建議你繼續看下去,除非你完全沒有人壽保險,將來也不打算購買。

個人在10年前購買了這張安泰人壽(現已為富邦人壽)PLA 增額終身壽險(85A)(繳費十年),保額在繳費期間以每年6%單利加上6%複利增額,繳費期滿則改為每年6%單利增額,這張保單的紅利預定利率是6.75%,我當時購買保額100萬,今年已經增值到239.08萬。今年是10周年,所以我增加20%的保額(20萬),要一次補繳保單價值準備金120800元,因為已經繳費期滿,所以往後不需再繳保費,這樣原始保額變成120萬,所以10周年的保障變成286.896萬,此時的解約金(與保單價值準備金相同)為72.48萬,因此我有286.896-72.48=214.416萬的淨危險保額。

所需補繳的12.08萬(連同原來的保價金共72.48萬)可以享受5.2%~5.6%不等的複利增值,因此可以說是享受到高達5.2%以上的複利而且還有免費的214萬的淨危險保額(淨危險保額會因保價金增值較快而逐年遞減),我將列表如下,並做一些計算:
以原始投保保額100萬為例:

保單年度末 保價金(=解約金)/原保額之每萬元保額 當年度保額(原保額100萬元) 淨危險保額
10 6040元 239.08萬元 178.68萬元
15 7905 269.08 190.03
20 10232 299.08 196.76
25 13146 329.08 197.62
30 16667 359.08 192.41
35 20769 389.08 181.39
40 25420 419.08 164.88

我們可以看到我要補繳的保費是上表6040*20=120800元,滿15年時如果還要增加原始保額的20%就要補繳7905*20=158100元。

保單價值準備金在第11~第15年有5.53%的複利,第16~第20年有5.3%的複利,第21~第30年有5%的複利,綜合第11~第30年有5.2%的複利。

在這種低利環境下,能夠享受到5倍的複利報酬又有免費的保障(淨危險保額,其實是要付費的,所以複利報酬只有5.2%,只是如果很滿意5.2%,那淨危險保額就可以看做是免費的),我想大概沒有哪家保險公司能夠提供吧。相信10多年前買到安泰高預定利率保單的客戶應不在少數,應該充分利用條款所提供的結婚或生子或每滿5周年可以增加原始投保保額的20%(有的是25%)的權益,別讓自己的權益睡著了,反而向業務員購買跟你兜售的最新的儲蓄險,它們通常都只有1.8%的複利。

就我所了解,保誠人壽與三商人壽的保單也都有類似條款,只是它們多加了一條:如果每隔5年的加保,只要其中有一次沒有使用,就喪失往後加保的權利,因此客戶必須每次都使用這個選項,否則等於形同虛設。有著更多保戶的國泰人壽與新光人壽及南山人壽,則都沒有類似的條款規定,因此客戶也無法增加保額。

總結:
這類對客戶好康的事情,其實大部分的保戶都不清楚,原因無他,就是利益衝突。保險公司的立場當然不希望客戶來使用(因為會有利差損),保險業務員也不願告知客戶這個權益,因為沒有佣金可領,還要多做事,反之,賣客戶新保單又賺佣金又賺業績(可以公司招待出國旅遊),何樂而不為?

聰明的保戶們,當業務員又在兜售你各類保單時,不妨將舊保單拿出來檢視一下,仔細看一下條款,說不定會有許多意外的驚喜!

還可參考連續5年6.37%的複利保證,或許你也有機會!


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