投資型保單之危險成本分析(The COI of Unit-linked policy )安泰VS富邦VS安聯

2011年4月27日 星期三

之前寫了安泰還本終身壽險(85)(繳費15年)(15LESA)之IRR~~不後悔篇善用保單條款每滿5周年加保權益-PLA 增額終身壽險(85A)(繳費十年)實例分享儲蓄險保單,連續3年6.76%的複利保證!等數篇已經買不到的保險商品的分析文,主要是因為這麼好的保單內容(在低利率環境這些保單的實質利率都相對高很多),卻在搜尋引擎找不到相關報導或內容敘述,然而在金融業過度競爭與產生客戶利益衝突的情況下,許多保戶的這類保單被業務員以各種似是而非的歪理或是其他原因而解除契約或減額繳清,然後再來購買紅利預定利率很低的保單,造成保戶的損失,這幾篇文章是想讓有購買同樣保單的保戶,能再更清楚他們的權益,而不要做出親痛仇快的傻事。希望他們能有機會在茫茫網路文章中,找到這些分析文。

這篇文章也是同樣的理由,只不過主角換成了投資型保單,這篇文章有許多不為人知的內幕,希望能幫到一些已經購買特定投資型保單的保戶。

您在繼續看下去之前,可以先下載這個試算表或是直接線上觀看。裡面我們會比較3個商品,一是安泰人壽靈活理財變額保險及優質理財變額萬能壽險(簡稱安泰,現已改為富邦人壽)一是富邦人壽吉祥理財變額萬能壽險(簡稱富邦),最後是安聯人壽豐富人生變額萬能壽險(簡稱安聯)。安泰的投資型保單我因為本身有購買與很早就逐年蒐集他的保險成本表,所以手上有從91年~100年的資料,富邦及安聯因為保險成本計算公式與安泰不一樣,所以他們每年的相同年齡之保險成本表是一樣的,因此不需做逐年的成本比較。

{補充加入安聯人壽如意人生變額萬能壽險之保險成本表,因為它的費用與豐富人生變額萬能壽險不同(便宜一些)}

許多人談到投資型保單皆是關注在前置費用,有些人認為前置費用太高,以安泰這張來說是160%,如果計畫保費(安聯稱目標保費)是每年36000元,則終身的前置費用為36000*160%=5.76萬,富邦這張前置費用為150%,終身的前置費用為36000*150%=5.4萬,安聯這張前置費用為150%(保單生效日為96年9月30日(含)以前之投資型人壽保險商品。目前銷售之前置費用為25%,詳見最新條款),同富邦。雖然安聯這張豐富人生變額萬能壽險在後來大幅調低前置費用率(從150%->25%),但是即使前置費用率為0,仍然不敵安泰人壽靈活理財變額保險及優質理財變額萬能壽險(生效日為99年1月1日前之保單),原因何在?關鍵就在保險成本表!!

我們可以看到安泰人壽靈活理財變額保險的保險成本逐年下降(以同年齡比較),91、92年及99年每5年輸入一次,其餘省略,93年~98年因為時間關係(逐筆輸入很累人地),所以省略。我們以100年的保險成本表來比較,富邦跟安聯因為費用永久固定(寫於保單條款上),所以只有一個數字,以安泰這10年的成本表,101年危險保費應該還會繼續下降,但我們為便於比較忽略這樣的下降。試算表是以100萬危險保額每月之保費為表示方式,我們可以看到85歲時一位從零歲就投保的男性客戶,其85年總繳保費,安泰為1,003,524元,富邦跟安聯為1,577,820元,我們將2者相減,其富邦與安聯要多繳574,296元,也就是假如富邦與安聯的前置費用為0,那麼對客戶而言,他們還是較貴的一方。就算我們把貨幣時間價值算進去,以折現率2%為例,算出安泰85年的淨現值(NPV)為244,724元,富邦與安聯則為373,280元,富邦與安聯仍然高出安泰許多,這還是用保戶只買100萬元為例,如果保戶買了500萬,那麼價差就要乘以5倍,是一個相當驚人的費用差距,女性保戶也同樣有可觀的差距(詳試算表),我的客戶們買安泰人壽這張靈活理財變額保險超過500萬保額的非常多,這是一筆可觀的保費節省。

何以會有這樣的差距呢?

這是各家保險公司在計算危險成本時,所用的計算公式不一樣,我沒有這些計算公式,也不想將複雜的計算呈現給大家,不同公司採用不同的風險評估公式,我們于以尊重,但是有一點我是非常不能苟同,那就是富邦人壽的做法,他在民國98年合併安泰人壽後,安泰人壽是存續公司(同時改名富邦人壽),原來計算投資型保單危險成本的公式已經用了8年,不但沒有提高過保費,還年年調降保費,可見實際死亡率比預定的還要低,所以才有調降空間,但是富邦人壽卻於99年1月1日將計算公式改變,並修改保單條款,因此富邦人壽優質理財變額萬能壽險的危險成本激增,之後新推出的投資型保單也是採取相同的計算公式,等於偷偷的將保費提高,實在是很不合理,如果實際理賠率偏高,安泰人壽靈活理財變額保險應該提高危險成本才是,但是事實卻是相反,富邦人壽有必要針對此點做說明。

安聯人壽在100年2月推出如意人生變額萬能壽險,雖然危險成本有較為降低,不過還是較安泰的成本高很多,另列出安聯人壽新卓越變額萬能壽險,其危險成本與安聯人壽豐富人生變額萬能壽險相同,都是早期的商品,計算公式相同

結論:
弔詭的地方在於,如果有一個保戶買了安泰的
靈活理財變額保險(前置費用160%),但是之後發現別家公司有前置費用只要25%的,所以就將保單解約去買了看起來較便宜的保單,其實他將因危險成本付出慘痛的代價。即使是一開始就買前置費用率25%的保單也是一樣(前面說過,以安聯投資型保單而言,就算前置費用為零,總體持有成本依然是較安泰靈活理財變額保險為貴)。雖然沒有時間比較其他家的商品,不過大家可以依照此文所示自己去比較看看。

底下提供所提6種商品的條款連結與保險成本之條款摘錄供大家參考。

安泰人壽靈活理財變額保險
六、「保險成本」:係指依被保險人性別、身體狀況、危險保額及計算保險成本當時之保險年齡計算,按月提供本契約約定之壽險保障所需之成本。本契約第一保單年度不另外收取保險成本,自第二保單年度起,本公司始按月自保單帳戶中扣除之。經主管機關之同意,本公司得調整保險成本並於三個月前通知要保人。

富邦人壽優質理財變額萬能壽險
十七、「保險成本」:
(一)係指由本公司於每一保單週月日依被保險人性別、身體狀況、危險保額、當時保險年齡及依台灣壽險業第四回經驗生命表等計算之金額,以供本契約約定壽險保障之成本(詳附樣張表四)。
(二)本契約自第一保單年度起,本公司將依保單週月日當時保單帳戶中各投資標的前一評價日價值計算,優先自新台幣貨幣帳戶之保單帳戶價值扣除,若有不足時,再由共同基金之保單帳戶價值等比例扣除。但於首筆保費餘額投入前之保險成本將依首筆保費餘額之約定直接由首筆保費中扣除。
優質理財的情況需補充說明,於99年1月1日以後(含)生效者,其危險保費成本表同富邦吉祥理財變額萬能壽險,99年1月1日以前生效者,其危險保費成本表同安泰靈活理財變額保險,此處之條款為99年1月1日以後(含)生效者。

富邦人壽吉祥理財變額萬能壽險(99年9月1日備查)
八、「保險成本」:
(一)係指由本公司於每一保單週月日依被保險人性別、身體狀況、危險保額及當時保險年齡等計算之金額,以供本契約約定壽險保障之成本(詳附表六「保險成本費率表」)。
(二)本契約自第一保單年度起,除有附表三「評價時點一覽表」註解中所約定之時序交易情形外,將以保單週月日為基準日,按本公司當時最近一次公布之淨值及匯率所計算的保單帳戶價值,優先自同保單幣別貨幣帳戶之保單帳戶價值扣除;若有不足時,則依比例自其他貨幣帳戶之保單帳戶價值扣除;如仍不足時,再由保單帳戶中所餘其他投資標的之保單帳戶價值中等比例扣除。但於首次投資配置金額投入前之保險成本將依首次投資配置金額之約定直接由首筆保費中扣除。

安聯人壽豐富人生變額萬能壽險(95年10月11日備查)
第十四條  危險保險費
危險保險費係指本公司提供被保險人壽險保障每月所須之費用。本公司每月根據危險保險費費率表(如附表五),依扣款當時被保險人之到達年齡與危險保額計算收取之。
危險保險費於每保單週月日收取,但該保單週月日非資產評估日時,則順延至下一個資產評估日。
本公司於危險保險費收取日之後的第一個資產評估日依第十二條約定方式扣除該費用;但於第一期保險費餘額投入日前之扣除則依第二條第一項第八款之約定

安聯人壽如意人生變額萬能壽險(100年2月1日備查上市)
第十五條 危險保險費
危險保險費係指本公司提供被保險人壽險保障每月所須之費用。本公司每月根據危險保險費費率表(如【附表四】),依扣款當時被保險人之性別、到達年齡與危險保額計算收取之。
危險保險費於每保單週月日收取,但該保單週月日非資產評估日時,則順延至下一個資產評估日。
訂立本契約時,以未滿十五足歲之未成年人為被保險人,其第一次危險保險費於被保險人滿十五足歲時(若該日非資產評估日時,則順延至下一個資產評估日),按該保單月份未經過期間比例收取,爾後仍將依前項約定於保單週月日收取。

安聯人壽新卓越變額萬能壽險(94年12月12日備查上市)
第十五條  危險保險費
危險保險費係指本公司提供被保險人壽險保障每月所須之費用。本公司每月根據危險保險費費率表(如【附表四】),依扣款當時被保險人之到達年齡與危險保額計算收取之。
危險保險費於每保單週月日收取,但該保單週月日非資產評估日時,則順延至下一個資產評估日。
訂立本契約時,以未滿十五足歲之未成年人為被保險人,其第一次危險保險費於被保險人滿十五足歲時(若該日非資產評估日時,則順延至下一個資產評估日),按該保單月份未經過期間比例收取,爾後仍將依前項約定於保單週月日收取。
本公司於危險保險費收取日之後的第一個資產評估日依第十三條約定順序自投資標的中扣除危險保險費;但於第一期保險費餘額投入日前之危險保險費則依第二條第七項約定直接自第一期保險費餘額中扣除。

免責聲明:此文所提及之商品,純就自己能取得之資料做為分析之用,因時間匆促,或有疏漏,閱覽者不可將之作為購買任何商品之依據。如有疏漏,還請來文告知,以便修正。


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美國投資顧問(理財顧問)的收費標準(Do You Really Know the True Cost of Your Advisor?)

美國是獨立投資顧問(Independent Investment Advisor)或獨立理財顧問(Independent Financial Advisor)非常發達的國家之一,他們發展這樣的商業模式已經有20年以上的歷史(至於最早的公司是何時開始,尚待考證) ,在今天資訊流通迅速的社會,投資人被教育得更為精明,也能透過網路來獲取資訊與比較,我們就幾家具代表性的顧問公司來做個簡表。


公司名稱
提供稅務諮詢 每年顧問費(美元) 顧問收入來源 客戶數

Portfolio Solutions

無,請自行洽稅務顧問 0.25%(每一家庭每季最低為625元) 僅每年顧問費(0.25%) 約500人(2009年)
Investor Solutions 只提到做好最佳的稅務效率(沒有提供報稅服務) 100萬以內-1%
100-200萬-0.75%
200-500萬-0.5%
500萬以上-議價
僅每年顧問費 未提及(公司共有6位理財顧問)
Edelman Financial 只提到做好最佳的稅務效率(沒有提供報稅服務) 採階梯式遞減費率* 僅每年顧問費 15000個帳戶以上
登豐理財 有,做好最佳的稅務效率及提供申請退稅服務 採平準式費用(四家中最低) 僅每年顧問費 目前超過100位(不含壽險及產險客戶)

*例如,總資產為50萬美元,則其年度的顧問費為:
150000*2%+250000*1.65%+100000*1.25%=8375元,加權平均顧問費為總管理資產的1.68%。(詳下圖)
image

Edelman Financial為了顯示他的收費合理,其CEO Edelman特別寫了一篇文章討論業界的平均費用,將顧問費與基金內扣總費用率與交易手續費成本加總為4.01%,其自家公司的這3項成本僅為2.29%,來凸顯他們收費低廉。(詳下圖)image
圖片來源:Edelman Financial

*1.由超過1000家的顧問公司將自身資料提供給Rydex Advisor Benchmarking Research Study (2008),這是顧問公司依據管理之資產總額(AUM)收取的一個平均顧問費1.25%(每年)。
*2.根據Morningstar截至2008年9月30日止的資料顯示,共同基金業及ETF的平均年度費用率為1.32%,當然超過2%的共同基金很多,ETF費用率相對較為低廉,有些基金年度費用率甚至高達18.4%。
*3.根據每一支共同基金的額外資訊說明(Statement of Additional Information), 以及根據一份Virginia Tech, University of Virginia及 Boston College標題為 “Scale Effects in Mutual Fund Performance: The Role of Trading Costs,” (March 2007)的研究.這份研究解釋樣本數為1,706支美國股票基金在1995到 2005之間的交易成本對績效的影響所扮演的角色。
*4.Edelman Financial (資料截至 9/30/08)。EMAP套裝計畫只採用機構級共同基金(最低申購金額通常在100萬美元以上)及ETF來做資產配置,其在官方網頁上敘述:平均內扣總費用率低於0.4%,此處標示為0.36%。

其實Edelman Financial的EMAP套裝方案遠比Portfolio Solutions或是Investor Solutions的收費還高,他拿業界的平均來比較是沒有重大疏失,但是投資人可以選擇更為低廉的顧問公司,其中Portfolio Solutions的顧問費僅有0.25%,不過他有最低收費標準,如果小額投資人,例如只有3萬美元,則其顧問費率為625*4/30000=8.33%(簡化計算,假設一整年投資組合價值都沒有變動),顯然這家公司不想收小額投資人。

在美國這個獨立理財顧問的領域,可說是千家爭鳴,也有非常進步的法律規範與資訊及交易平台的提供者,然而在台灣,非但沒有法律的定位,資訊及交易平台也付之闕如,台灣本地的金融業者(銀行、保險、證券、投信)是既得利益者,他們怎會推動政府的立法來支持獨立理財顧問這個中立客觀的金融中介機構呢?在這樣艱困的環境下,讓許多有心想從事這個產業的金融從業人員,不得不向現實低頭,或是轉做教育訓練(以開課或演講為收入來源),更有的就轉向地下金融,做起香港金融機構在台灣的非正式代理人,這類人員主要還是以銷售金融商品為主,拿取香港業者的佣金為主要收入,有許多也是號稱IFA(獨立理財顧問),但其實他的收入架構與經營方式是跟美國大部分的這類公司不同的。

登豐理財在這樣萬物缺乏的情況下(指台灣金融環境),堅持美國許多顧問公司的投資哲學及公司經營方式,也就是採取低成本的指數化(被動式)投資搭配資產配置及配置再平衡,採用跟美國顧問公司相同之投資組合分析工具與專業之後台管理系統,收費方式是固定費用,且服務資產規模較小之客戶,讓他們也能以低廉的付出,享受高品質的理財規劃服務,我們向最高難度挑戰,我們已經走過3個年頭,各項高科技的前台及後台服務與管理系統皆已經具備,為了更好的服務及追蹤客戶,更是引進CRM客戶關係管理系統,麻雀雖小,五臟俱全。

希望能早日看到台灣的金融環境也能滋養具有獨立經營及獨立判斷能力的一群獨立理財顧問。

附註:Portfolio Solutions相關費用連結      Investor Solutions相關費用聯結 
Edelman Financial相關費用連結


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安泰還本終身壽險(85)(繳費15年)(15LESA)之IRR~~不後悔篇

2011年4月14日 星期四

話說在12年前,當時台灣的銀行一年期定存利率還在7%左右,當時誰也不會料到12年後一年期定存利率只剩下1%,當時也有許多人認為,買保險就是只要買純保障的險種就好,買儲蓄險不划算,把要買儲蓄險的錢拿去投資會得到更好的報酬。我在當時對於投資仍是一個新手,當時台灣的投資主力工具是股票,共同基金也漸漸熱門起來,但個人礙於時間關係,無暇去看顧投資工具,剛好當時保險公司推出的儲蓄險其紅利預定利率都在7%~9%之間(視險種與公司而異),我在老大出生後,就以他為被保險人,購買了一張繳費15年的安泰還本終身壽險,這張的紅利預定利率為7%,但是到底實質利率是多少呢?
為何要介紹這張早已停賣的保單?因為這張保單隱藏著許多的好處,用google找了一下,竟然沒有任何一點相關訊息介紹,但是我知道,當時買這張保單的保戶相當多,差別僅在於年期不同(有10,15,20年期),最近我在檢視自己的保單時,想到之前幾張儲蓄險保單的5周年加保利益試算,在現今這種低利率環境,可說是非常划算,雖然12年前買的當時就已經算過,但是沒有留下詳細試算表,今天特地做了一個,也跟大家一起分享,可以從這裡開啟
到底有哪些好處呢?
(一)可以每滿5周年,結婚,生子時以原投保年齡加保原始保額的20%。(需補繳保單價值準備金)
(二)除了身故或全殘廢保險金外,還提供了全殘扶助保險金,以我投保200萬來算,如果被保險人發生全殘,馬上理賠200萬,之後只要被保險人於全殘後次一保單年度仍生存時,保險公司再給付全殘扶助保險金20萬,直至被保險人身故為止。
(三)強迫儲蓄,養成儲蓄習慣(這點幾乎是儲蓄險皆如此,不過有些人還是無法堅持到底,甚為可惜)
(四)重點來了,其內部報酬率高達5.87%(以持有55年為計算期間,小孩剛好滿55歲)(詳試算表)。如果在15周年時使用加保權利,則IRR(內部報酬率)提高為5.98%,用較不精準的白話說法:這張保單在55年的持有期間(假設滿55年後解約),其年均報酬率為5.87%。如果善用第一項好處,則IRR可提高到6%以上,即使用MIRR(修正內部報酬率)來計算,也還有4.58%。(試算表有詳細數字與註解)
總結:
現在辛辛苦苦研究債券(基金)投資與殖利率,為的是求一個較安穩的報酬,但是還有許多的風險要考慮(利率風險,信用風險,再投資風險,匯率風險等),雖然也是一條可行之路,但是如果讓我們回到從前再次做決定,我還是會選擇這張保單,只是時光不能倒流,沒有買到的也不用作何反應。這個分析文,主要是留給當時也買到這類保單的朋友們,請珍惜這張保單,並善用前述第一項好處。最後提醒大家的是,這張保單也有風險,主要是保險公司破產倒閉,雖然有保險安定基金,但是如果富邦人壽(原安泰人壽)出問題,因富邦的規模頗大,保險安定基金可能不敷使用,如果對富邦金控的未來經營能力產生信心危機,那麼就要注意這類風險。


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